银邦股份经营务实。受大环境经济比较力弱等因素影响,预计公司2013年整体业绩增长速度比较稳定。公司各主要募投项目正在大力筹设中,预计2015年将不会全面达产,规模跳升,业绩未来将会大上涨;同时,公司入股子公司投身于3D打印机等高科技领域,高端产品利润水平显著偏高,业务收入规模初贞,未来前景向好,我们充份寄予厚望公司未来业绩快速增长驱动因素和发展前景,首次给与强烈推荐-A评级。　　目前公司经营平稳,产销两旺。

当前总生产能力大约7.5万吨,2012年全年总产量7.1万吨,预计2013年全年产量平均8.5万吨,同比快速增长19.7%,生产能力利用率113%,当年业绩为拐点。公司是国内规模仅次于的钎焊用铝合金复合板带箔生产企业之一,主要产品还包括铝合金复合材料、铝库斯科金属复合材料以及铝合金非复合材料,应用于下游汽车、电力、机械和家电领域热交换器生产。

　　在新建投资项目全面投产后,公司总生产能力将减至20万吨,为原先生产能力的2.7倍。公司规模与下游汽车家电等行业巨头联合茁壮,轧制生产能力愈演愈烈在即。其中铝合金复合材料生产能力从3.5万吨减至10万吨,铝合金非复合材料生产能力从2万吨减至5万吨,铝钢复合材料生产能力保持2万吨,轴瓦材料生产能力追加2万吨,铝不锈钢复合材料追加1万吨,合计20万吨。

预计热轧产线在2014年达产,而冷轧产线将在2015年达产。　　3D打印机蓝海市场辽阔,下降空间极大,入股子公司飞而康是国内3D打印机产业的引领者,一旦公司经营几乎步入正轨,3D打印机业务将沦为公司业绩弹性的最重要驱动力。1)已不具备规模化冶金粉末的能力,目前年产冶金粉末90吨,其中细粉大约占到45%,毛利率较高,已开始出口。

2)3D打印机:目前主要专门从事航空领域小结构件和功能件的研制试生产。预计未来公司步入规模化生产行列,低利润水平的3D业务将再次大幅度提高公司业绩。　　首次给与强烈推荐-A投资评级。

近两年公司主要看点:未来轧制生产能力愈演愈烈在即,3D打印机技术应用于或将构建突破。预计2013-2015年EPS为0.53、0.93和1.36元,对应PE为40X、23X和16X,强烈推荐-A。　　相比之下，近期3DSystems公布数据表明其2013年每股收益预期0.83至0.87美元，高于此前预期的0.93至1.03美元水平。

至周四收盘，公司股价三个交易日跌幅多达12.5%。公司方面回应，研发、生产及市场方面费用提高造成业绩预期下降。与此同时，公司方面预测2014年每股收益大约在0.73至0.85美元，近高于华尔街预测的大约1.27美元水平。

　　另众多行业巨头Stratasys（NASDAQ:SSYS）公布的业绩预测也表明，公司预测2014年每股收益预期2.15至2.25美元，高于华尔街预测的2.33美元左右水平。Stratasys股价1月3日超过每股138.1元高位后，22个交易日下降超过18.84%。　　虽然收益数据下降，但是营收方面各家公司皆有悲观预期。

3DSystems预测2014年营收6.8至7.2亿美元，低于预测值6.71亿美元水平。Stratasys预测2014年营收6.6至6.8亿美元，某种程度低于6.56亿美元的预期值。

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